台湾LED芯片龙头 晶元与璨圆“合体”

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LED企业并购不是甚么新颖事，光是2014年上半年就产生了近二十起并购案。而就在6月份最后一天，晶元光电与璨圆光电同时颁布发表并购方案，晶元光电将以换股的方法全资收购璨圆光电，璨圆光电将成为晶元光电全资子公司。
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一石激发千层浪。晶元光电并购璨圆光电后，原为璨圆光电第一大股东，控股璨圆光电19.9%的三安光电站在了风口浪尖。“晶电归并璨圆是为了抵抗三安光电的市场性威逼”、“三安光电何去何从”等疑难成为行业热议的话题。

事务还原

晶元光电连发3通知布告

本年6月30日，就在统一天，晶元光电连发3个关于收购璨圆光电的通知布告。

第一个通知布告称，晶元光电将以换股的方法全资收购璨圆光电，换股比为1股晶电换3.488股璨圆光电，股分转换基准日暂定为2014年12月30日。

第二个通知布告称2014年9月1日召开股东姑且会，会商拟以刊行新股举行股分转换，以获得璨圆光电股分有限公司百分之百股分案。

第三个通知布告称，这次收购拟以刊行新股举行股分转换，拟刊行1.75亿股，每股面额10元，刊行总额17.46亿元，换股完成后，晶元光电本钱额将增至111.06亿元(注：以上“元”为新台币)。当股分转换后，璨圆光电将成为晶元光电100%子公司。

“安璨恋”始末再回首起“安璨恋”的坎坷之路，不少业界人士都在为三安光电担心。

2012年11月，三安光电全资子公司厦门市三安光电科技有限公司颁布发表利用自筹资金不跨越23.52亿新台币，认购璨圆光电以私募方法刊行的不跨越1.2亿股平凡股。买卖完成后，厦门三安将持有璨圆光电约19.9%的股分，成为璨圆光电第一大股东。

2013年10月，厦门三安认购璨圆光电的股分挂号手续已打点终了。今朝，厦门三安持有璨圆光电1.2亿股股分，占璨圆光电总股本的19.77%。

璨圆光电为甚么要“卖身”给晶元光电?在晶元光电、三安光电之间充任了甚么脚色，阐扬了甚么感化?会不会成为促使两大巨擘互助的契机或加快两大巨擘的整合节拍……上述问题行业都很是存眷。

三方瓜葛：晶电、璨圆、三安态度奥妙

晶元光电并购璨圆光电的动静传出后，晶元光电、璨圆光电、三安光电三方的态度刹时就奥妙了。行业的猜想不少：如晶元光电太高着儿，三安光电被璨圆光电摆了一道;如晶元光电经由过程收购璨圆光电，欲与三安光电握手言和;又如三安光电对此事早有发觉，只是乐见其成……

晶电：芯片巨擘的瑜亮情结

在全世界LED芯片市场上，晶元光电与三安光电历来都是各占山头，也一向在争抢中国芯片老迈的位置。

跟着中海内地当局陆续出台利好政策，内地市场需求敏捷增加，LED财产链和财产情况进一步进级、完美，愈来愈多的LED台企走进内地市场，包含晶元光电、璨圆光电在内的LED台企都对内地市场虎视眈眈，巴望至极。与三安光电、德豪润达等“近水楼台”的本土企业竞争剧烈。跟着内地本土芯片企业的突起，LED代价战的打响，晶元光电、璨圆光电在内地市场的竞争上风逐步虚弱，三安光电、德豪润达等本土芯片企业的市场占据量逐步增大。

此中，为了争抢中国芯片老迈的位置，晶元光电与三安光电存在“瑜亮情结”。今朝三安光电是中海内地最大的LED芯片厂商，具有海内至多的162台外延片出产装备MOCVD机，总产能位居内地第一。而晶元光电原具有MOCVD机装备385台，璨圆光电则有103台，并购后，晶元光电就具有488台MOCVD机，产能将遥遥领先于三安光电。

晶元光电把头号敌手三安光电酿成股东，是以有业界人士猜想进军内地市场势单力薄，为了更好地成长内地LED芯片市场，晶元光电想经由过程璨圆光电与三安光电实现互助。但同时，也有“诡计论”的声音存在：晶电和三安，上策是各攻相互认识的市场，中策是三安“木马屠城”，下策是晶电把持股权驱逐三安。

再说到晶元光电和璨圆光电的瓜葛，二者是台湾磊晶范围第1、第二的厂商，一向是竞争多过于互助的瓜葛。记者细心察看两边几年来的互助报导，欢乐冤家。据领会，早在2007年曾一度谈过归并，但厥后却不疾而终，2012年，面临再度被传璨圆光电与晶电有望归并的动静，璨圆董事长简奉任那时回应称“绝对不成能”，同年末，璨圆光电选择让三安光电入股。但不到2年时候，璨圆光电就转投晶元光电旗下。

知恋人暗示，固然璨圆光电与晶元光电概况看起来是竞争敌手，可是现实上二者之间交织的客户群体其实不多。

璨圆光电：“卖身”不得已而为之

现实上，璨圆光电这次“卖身”是不得已而为之。从概况上看，璨圆光电股东是该事务的最大获益者。在持续两年吃亏的状况下，璨圆光电离停业已不远，融资难度很是大，在今朝的竞争情况下，经由过程扩产扭亏为盈的可能性也很低，即便不是晶元光电，也是其他“XX光电”，而“卖”给晶元光电绝对是稳赚不赔的好交易。

有业界人士质疑：同时“卖身”，为甚么璨圆光电不选择持有璨圆光电19.9%股分的第一大股东三安光电，而是往日强敌晶元光电呢?

有台湾媒体解读此事务为：这二家LED磊晶大厂可以或许抛下曩昔的恩仇情仇，联袂为台湾LED财产打拚，是令LED业界佩服的决议计划。笔者对此猜想付之一笑，诚如英国闻名政治家和作家本杰明·迪斯雷利所说的那样：“没有永久的朋侪，也没有永久的仇人，只有永久的长处。”

现实上，三安光电自己还不必定愿意接办璨圆光电呢，缘由有三个：

其一，海峡两岸政策照旧不敷开阔爽朗，出格是台湾开放内地投资有待进一步。本年3月份，台湾部门学生掀起反《两岸办事商业协定》海潮(简称反“服贸”)，反“服贸”反应了台湾公众对内地企业的抗拒，以是三安光电走进台湾市场说也不容易。

其二，若100%收购璨圆光电，三安光电在资金上有压力。早在2012年认购璨圆光电的自筹资金向银行贷款时，已面对了很多的压力，加之近两年，三安光电也陆续收购几家企业或开合股公司，资金上有压力。

其三，对付三安光电来讲，100%收购璨圆光电价值不大。三安光电董秘王庆经由过程相干媒体暗示，2012年三安光电认购璨圆光电19.77%的股分主如果基于三方面的斟酌：一是想经由过程璨圆光电弥补产能不足的缺口，二是想借助璨圆光电买通相干海外贩卖渠道;最后则是三安光电比力垂青璨圆光电的相干专利。从2013年至今，三安光电借助本钱市场的气力在极大水平上乐成晋升产能范围、买通海外贩卖渠道和冲破专利门坎，如收购美国流明子公司、与首尔半导体及其子公司合股建立安徽三首光电等。

有专业人士暗示，此次“璨圆光电被收购”事务本色上就是市场竞争优越劣汰的成果。

三安光电：进可攻退可守

“安璨恋”在纠结了一年多的时候后，三安光电好不易成为璨圆光电第一大股东，现在这个第一大股东的身份就将近落空了。可是三安光电持有的股分可以选择继续持有璨圆光电私募平凡股或转换为晶元光电平凡股，或在璨圆光电的并购议案表决当选择投否决票，并启动回购条目，璨圆光电必需回购三安光电所持有的股票。

继续持有璨圆光电私募平凡股，这个可能性不是很大，这是由于璨圆光电近两年一向处于吃亏状况，均匀每一个月毛利润率都在负15%如下，出格是2014年一季度的毛利率更是低至负43.77%。璨圆光电于三安光电就像鸡肋，食之无味，弃之惋惜。对此，三安光电没得到甚么现实收益，在财政报表上反而是一个拖累。

若转换为晶元光电平凡股，三安光电持有的1.2亿股璨圆光电股分将换得3480肩周炎,.18万股晶元光电股分，有望成为晶元光电第二大股东，将来若台湾政策进一步开放，三安光电另有机遇与晶元光电发生更多的互助。

依照近期晶元光电并购璨圆光电的并购效益来看，两边股票都实现溢价，若经由过程并购议案表决请求璨圆光电回购三安光电所持有股票，依照届时的回购代价，三安光电的投资将得到红利。

家事清潔, 对付“晶元光电收购璨圆光电100%股权”事务，三安光电董秘王庆经由过程相干媒体暗示，晶电收购璨圆对三安是功德，三安光电收购璨圆的计谋用意曾由于管束身分而失。

就今朝而言，可能性最大的成果就是：三安光电可能会卖掉一部门璨圆光电的股分，持有晶元光电部门股分。缘由是今朝两岸企业的互助遭到经济管束，而三安光电成为璨圆光电第一大股东后只有股分，没有控股权，更划定了不克不及将技能和专利授权，可见并没有高文为。加上，璨圆光电近两年的事迹一向在走下坡路乃至吃亏，是以三安光电并无捞到几多益处。

晶电并购璨圆的缘由

在6月30日第一则关于收购璨圆光电的通知布告里，晶元光电暗示此举目标是为了整合股源、扩展营运范围、低落办理本钱以晋升营运效力及加强全世界市场竞争力，进而晋升总体股东权柄。搬家公司,估计发生效益：可到达周全性的资本整合、扩展营运范围、低落办理本钱以晋升营运效力及加强全世界市场竞争力之综效，为股东缔造更大长处。

固然这些缘由和目标都是颠末润饰美化的，据笔者察看，晶电并购璨圆有几大缘由：

堵供需缺口缓解竞价压力

从2014年一季度台湾芯片企业的事迹报表可以看出，台湾芯片企业总体表示不错，出格是晶元光电，本年一季度事迹暴增，增幅达44.33%，稳坐台湾龙头，而璨圆光电则在增幅排行榜中排倒数第二。虽然说事迹不太抱负，不外璨圆光电的产能却至关可观。

本年上半年以来，受LED照明市场需求加快动员，LED芯片厂供需一向较严重，而作为台湾芯片龙头的晶元光电产能紧缺状态更加较着。芯片供不该求，以致于早前更有业界人士和媒体猜疑LED芯片会不会涨价，固然，成果是不会涨价。

本年6月中旬，晶元光电董事长李秉杰就曾说，今朝晶电芯片产能紧缺，特别是高亮芯片方面较着缺货紧张，供需缺口约莫在两成摆布。台湾封装厂宏齐董事长汪秉龙在本年4月份也曾暗示，当前跟晶元光电下单，要到两个月后才能拿货。因而可知，固然晶元光电扩产的速率并无慢下来，但晶元光电缺货、缺产能的环境比力紧张，直接并购璨圆光电比采办MOCVD机台装备的速率要快。在此条件下，为减缓当前产能压力，晶元光电选择收购有103台MOCVD装备的璨圆光电也在情理当中。

并入璨圆光电后，晶元光电MOCVD机数目增长至近500台，月产能将达约120万片，可增长近25%的产能，有用低落单元出产本钱。在半年到一年时候内，璨圆光电的出产效力和毛利率，有望提高到与晶元光电相仿的水准。

别的，收购璨圆光电后，将缓解原原本自璨圆光电的竞价压力。今朝芯片市场的代价战较为紧张，两边互助有益于减缓代价战，低落代价战对企业的危险和影响。

进一步整合财产链

闻名经济学家、诺贝尔经济学奖得到者乔治·斯蒂格勒曾说：“没有一家美国至公司不是经由过程某种水平、某种方法的并购而发展起来的，几近没有一家至公司是彻底寄托内部扩大发展起来的。”大部门大企业都是经由过程吞并、收购、参股、控股、资产联营等手腕成长起来的，晶元光电也不破例。

在财产成长相对于成熟时，这类归并的趋向是不成逆转的。在台湾地域，LED财产近几年一向处于关厂、整并的进程，而这类征象在一段时候内将不会停息。本年年头，璨圆光电董事长简奉任曾指出，将来2—3年内，台湾晶粒厂将只有2—3家，大陆更将从数十家低落到五家摆布。广东德力光电有限公司营销中间总监叶国光也曾奉告记者，将来芯片将是一大多小的款式，就像台湾今朝是一家大的芯片公司，市场其他都是范围较小的公司，大的那家企业会占全部芯片市场份额的四分之一到三分之一之间。

纵观全世界LED财产，排名前十位的厂商根基上都采纳了纵向一体化或横向一体化计谋。晶元光电一向在整合财产链，晶元光电股分有限公司协理林依达就曾在公然场所暗示：“晶元光电一向秉承协同开辟和虚拟垂直整合的计谋方针，而且朝着这个标的目的寻觅合适的互助火伴。好比说参股，计谋互助的虚拟垂直整合，与全部财产的垂直整合的方法竞争及交换。”

拼范围仍是专利战?

资料显示，今朝晶元光电共有MOCVD机385台，璨圆光电有103台，再加之本年晶元光电的扩产规划，估计到本年年末“新晶电”将具有500台摆布。今朝三安光电MOCVD安装量达162台，2018年将新增200台。从装备数目上看，晶元光电把三安光电远远甩在了后头。

不外LED企业竞争，除范围外，更大的竞争在于专利战。璨圆与晶电的归并，在装备和产能上，看似临时超前了三安光电，但将来的竞争除归并拼范围、产能之外，台厂更要注重的是在专利权上的无形资产竞争。

从之前到如今，中海内地LED芯片企业受制于专利池的束缚，一向没法在国际舞台上大展技艺。为此，三安光电才在2012年意欲经由过程入股璨圆光电经由过程专利门坎，固然这一目标终极失败了，不外厥后在2013年经由过程收购美国流明子公司和本年4月三安光电与首尔半导体公司和首尔Viosys公司(首尔半导体公司子公司)合股建立安徽三首光电就冲破了一部门的专利壁垒。

据悉，三安光电透过这项合股，即是获得首尔半导体一些关头技能专利。

而晶元光电收购璨圆光电后，除能进一步扩展两边的专利壁垒外，“新晶电”更可望拿下全世界20%的市场占据率，和30%—40%的产能，并获得更多背光的客户和美国照明品牌的客户。